文 |斑马交易  任建新

根据4月23日发布的2018年报告，昆仑万维的大部分营业收入都是由社交媒体提供的，超过一半的净利润来自有趣商店股票的减持。

2015年作为游戏公司IPO时，昆仑万维的盈利顶梁柱是手机游戏《啪啪三国》和《海岛奇兵》；短短三年时间，昆仑万维完成了从手机游戏公司向投资平台公司的转型。实际控制人周亚辉曾被称为与朱啸虎同名“独角兽捕手”。

然而，在公司投资业务兴起后，传统游戏业务日益微观——如今游戏板块的中流砥柱闲置互娱，是高溢价收购而成。

业绩下滑，棋牌监管，版权起诉，让昆仑万维的游戏业务更难做到，取而代之的可能是更彻底的韭菜收割机。

近三年来，长期投资超过16亿元

很多人可能不知道，世界上最早、最大的社交平台已经在a股上市了。

Grindr，2009年发布，目前196个国家和地区注册用户8000万，月活跃用户1000万，日活跃用户400万。

2016年3月，昆仑万维(300418).SZ）Grindr61.53%的股份以9300万美元回收，2018年1月再次以1.52亿美元收购剩余股份，Grindr成为公司全资子公司。

Grindr的商业模式类似于早期的婚姻和约会网站。付费用户可以匹配大量的社交目标，一次传输多张图片。此外，还有一些平台的广告收入。

昆仑万维于2018年8月发布了Grindr的海外上市计划，并披露了业绩:2017年营业收入4.43亿元，净利润3819.48万元GA黄金甲体育。

如果Grindr成功上市，昆仑万维将卵化为另一家销售公司。

2018年，昆仑万维浏览器Opera（OPRA）成功上市于纳斯达克。Opera的主要业务是检索、广告和技术许可，2018年营业收入为1.72亿美元，净利润为4610万美元。Opera目前市值9.37亿美元，公司持仓43.9%。

此外，2018年昆仑万维投资的项目还包括新世相、商业援助技术、瑞彼加医疗等，涉及移动社交平台、新媒体、精准营销、医疗器械等行业。

再往前看，公司投资并成功退出的项目包括但不限于:趣店、映客(03700.HK）、银科，手工科技，汇量科技(01860).HK）、有米科技等。

截至2018年底，公司长期股权投资余额22.55亿元，出售金融资产余额27.02亿元。

目前，投资已成为昆仑万维旗下的四大业务领域，与网络游戏、休闲游戏、社交平台并排黄金甲体育平台app下载。但事实上，公司一半以上的营业收入和绝大多数纯利润来自投资，投资行业主要是显而易见的。

自然，独角兽捕手都是凶猛的韭菜收割机——适度TX，将特许经营项目转化为长期投资，帮助昆仑万维和周亚辉飙升。

从2016年到2018年，公司分别完成了4.93亿元、4.44亿元、6.84亿元的长期投资，同期净利润分别为5.31亿元、9.99亿元和10.06亿元。

4月12日，趣店（QD）回购昆仑万维，公司清除趣店个股，长期投资1.57亿元。

隐藏危机的游戏业务

2018年，昆仑万维营业收入35.77亿元，同比增长4.10%，纯利润10.06亿元，同比增长0.74%。

假设消除长期投资所产生的利润，公司的发家业务游戏板块可以算是一落千丈。

昆仑万维于2015年1月发售，成为不可多得的成功IPO游戏企业之一。台湾GA黄金甲平台

2014年，公司营业收入19.34亿元，净利润3.26亿元，游戏是其唯一的主营业务。此后，公司游戏板块的营业收入一路下滑，2018年为14.58亿元。

2017年1月、2018年6月7月、10月、2019年2月，昆仑花费超过40亿元收购闲徕互娱100%股份。

闲来互娱是一款针对3-6线城市青年的手机棋牌游戏，创新棋牌方式，共注册用户5000万。2018年，闲徕互娱完成总收入16.08亿元，净利润11.54亿元。

根据2018年底闲来互娱持仓65%，昆仑万维原游戏业务营业收入约4亿元，几乎没有产生纯利润，亏损概率高。上市之初，公司原游戏业务收入近20亿，净利润超过3亿。

2015年，昆仑万维IPO筹集13.30亿元，其中5个娱乐项目投资10亿元。到目前为止，这项投资已经实现了10亿元的累计效益，其中两个项目已经亏损。

对昆仑万维来说，游戏板块最大的困境在于棋牌游戏的控制。

近年来，多家房卡棋牌游戏公司因涉赌被捕。为了防范风险，腾讯等游戏公司大规模退出棋牌。

昆仑万维也很活跃“调节”闲来互娱，在棋牌游戏的前提下，增加了游戏联运业务，以传奇、休闲益智游戏为主，增加了文学内容等。

此外，完美世界(002624.SZ）2014年，昆仑万维提起版权起诉，索赔1亿元。2019年4月17日，二审首次开庭，也给公司的游戏转型蒙上了阴影。